海都閩南網(wǎng)訊 金融機構排隊再融資又一次挑動著市場神經(jīng)。

　　日前，北京銀行公告稱，118億元的定向增發(fā)方案已獲證監(jiān)會正式批復，而中信銀行董事會1月中旬也通過了發(fā)行200億 元 次 級 債 的 議 案 。 此外，2月上旬，交行擬計劃配售H股集資約500億元，以及光大銀行發(fā)行67億次級債的 計 劃 也 已 獲 得 監(jiān) 管 部 門 批準。

　　與此同時，在非銀行金融機構中，中國平安260億元A股可轉債方案、東北證券增發(fā)募資40億元的預案、國海證券增發(fā)融資50億元的預案以及陜國投A增發(fā)募資21億元的方案也陸續(xù)“登場”。

　　單從銀行業(yè)來看，“盡管銀 行 業(yè) 利 潤 增 速 普 遍 均 在16%以上，但大部分上市銀行內生資本積累依然難以支撐所需資本金。”瑞銀證券銀行業(yè)分析師勵雅敏認為，2012年至2013年銀行業(yè)總資本缺口可能超過5000億元。

　　誘因

　　留存利潤難擋資本缺口擴大

　　在剛剛過去的2011年中，多家金融機構公布了再融資方案，但在市況不佳的情況下，不少銀行的計劃被擱置到今年，其中包括，民生銀行修改了再融資方案，棄A股定向增發(fā)改為發(fā)行200億元人民幣可轉債和增發(fā)不超過16.51億股H股，擬再融資總規(guī)模約290億元；招商銀行擬實施A +H股配股350億元，以及建設銀行400億元次級債計劃等。

　　不久前，匯金同意工、中、建降低分紅率至35%，顯然與證監(jiān)會主席郭樹清所強調的增加投資回報的要求背道而馳，但有業(yè)內分析人士認為，基于銀行業(yè)資本缺口依然較大的事實，作為A股市場分紅大戶，銀行業(yè)不得不依靠用利潤留存的方式補充資本金。

　　根據(jù)瑞銀證券初步測算，2012年銀行業(yè)總資本缺口為2207億元，其中，承壓較大的是中行、農行、交行、中信、興業(yè)、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展，而核心資本缺口較大的則是中、農、交行和興業(yè)銀行，缺口分別為138億元、386億元、165億元和91億元。并且，瑞銀證券還預測稱，2013年銀行業(yè)總資本缺口將達到2953億元。

　　目前，我國上市銀行加權平均資本充足率為12.2%左右，核心資本充足率為9.7%左右。中金公司研報認為，假設2012年銀行總資產增長速度與M 2增速均為14%，則上市銀行加權平均資本充足率將降低到10 .7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右。然而，新的資本監(jiān)管要求，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。

　　“短期的內生資本積累能夠支持銀行一定的留存資本金，但長期來看，依靠內生增長的資本仍然將無法滿足銀行所需，在新資本協(xié)議的監(jiān)管標準下，中行、農行、交行以及華夏、浦發(fā)深發(fā)展對于資本補充的長期壓力較大。”瑞銀證券銀行業(yè)分析師勵雅敏指出。

　　2011年以來，中國銀行業(yè)將融資重心轉向債券市場，多位分析師預計這一趨勢將會在2012年得到延續(xù)，發(fā)行次級債仍然是多家銀行的首選融資方式，而股權融資的需求則將成為次選。

　　但是，無論是何種融資方式，如果掀起新一輪融資潮，對資本和實體市場帶來的沖擊都難以忽視?！耙环矫嬷袊Y本市場供求矛盾，比國際成熟資本市場更突出。銀行融資過大，會導致資金面不足對股市帶來向下的壓力；另外一方面，市場容易產生‘擠出效應’，一旦銀行融資的占比較高，實體經(jīng)濟拿到融資量就會較少。這并不符合中央金融工作會議強調的金融為實體經(jīng)濟服務的目標?！敝醒胴斀?jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

　　監(jiān)管

　　資本硬約束強化再融資意愿

　　實際上，出于對銀行資產風險的擔憂，今年，銀監(jiān)會對銀行業(yè)依然保持審慎監(jiān)管的態(tài)度，因此，“在資本消耗和監(jiān)管標準提高雙重擠壓下，這兩年銀行融資的壓力依然較大?！币晃唤咏y監(jiān)會的消息人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者?！敖衲晟习肽辏y監(jiān)會還將就新資本協(xié)議的內容征求各方意見，或許監(jiān)管標準將作細微調整，但并不會特別放寬。”

　　長江證券銀行業(yè)分析師陳志華稱，2011年中期，銀行業(yè)逾期貸款余額較年初增長6 .8%，市場對資產質量的擔憂加劇，今年監(jiān)管層對資產質量的擔憂將集中于企業(yè)貸款和融資平臺貸款。

　　勵雅敏分析表示“影響中國銀行業(yè)的主要下行風險因素包括：第一，宏觀經(jīng)濟的下行風險以及由此帶來的資產質量風險；第二，從緊貨幣政策、資本金政策、利率市場化政策等對銀行信貸增速、凈利差等方面帶來的制約；第三，房地產政策在內的其他重要產業(yè)政策對銀行經(jīng)營的影響?！?/P>

　　在現(xiàn)有的監(jiān)管標準下，目前，我國銀 行 內 含 風 險 加 權 資 產 增 長 率 在14%至16%；股份制在17%至19%；城商行在15%至17%，基本滿足信貸增速常態(tài)下風險加權資產增速的要求“但根據(jù)銀監(jiān)會新資本協(xié)議的意見征求稿，操作風險將逐步納入風險加權資產計算中，在內評法實施之前，計入操作風險的影響將是持續(xù)且遞增的，另外，融資平臺和經(jīng)濟下行風險存在提高信用成本的需求?！标愔救A認為“這些因素均將導致銀行業(yè)資本充足率下降?！?/P>

　　他大致測算稱，計入操作風險及信用成本后，對銀行業(yè)核心資本充足率的累積效應將達到一個百分點左右，分別來看，對國有大行的影響約0 .9個百分點，對股份行的影響約0 .7個百分點，對城商行的影響約0.8個百分點。

　　問題

　　信貸增長催生資本高消耗

　　在銀行業(yè)大規(guī)模融資的背后，其依靠高利差獲得的高額利潤一直被市場詬病。據(jù)了解，發(fā)達國家的銀行業(yè)存貸利差約為1%，但目前，我國金融機構存貸款利差則為3.06%。工行在其2011年前三季度實現(xiàn)了凈利潤1640億元，同比增長28.79%，但這其中，利差收益對利潤增長的貢獻度高達68%。從絕對量上看，利息收入占到工行凈收入的七成以上。而2011年前三季度，利差收入對建行 的 凈 利 增 長 貢 獻 度 更 是 高 達73.76%。

　　除了國有大行，對于股份行和城商行而言，其依靠放貸獲得的利差收入也是重要的利潤來源。交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊認為，“一般而言，股份制商業(yè)銀行和城商行的貸款資產比重占比較高，因此，我們可以看到這類銀行的存貸比往往會高于國有大行，這就意味著，股份行和城商行的利潤增長對息差收入的依賴度也很大?！?/P>

　　銀監(jiān)會主席尚福林指出，銀行業(yè)曾改變了單純的“存款考核”，強化綜合效益管理，但近年來又開始追求單純的規(guī)模擴張；曾精簡了機構，縮短管理鏈條，但近年來又開始增機構、搶地盤。

　　“放貸———融資———再放貸———再融資”是多年以來我國銀行業(yè)盈利模式單一所形成的一個怪圈。2009年以來商業(yè)銀行紛紛采取‘以量補價’來實現(xiàn)規(guī)模擴張，最終當年全年以9.59萬億元的人民幣信貸總規(guī)模收尾，由此帶來的是，融資平臺貸款量高企，國有商業(yè)銀行不得不面對新一輪地方政府的投資擴張。

　　銀監(jiān)會業(yè)務創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任尹龍大體估算，2010年投向基礎設施的貸款在6萬億左右，這意味著當年新增的7 .9萬億貸款中，僅有1 .9萬億投向了其他非基礎設施領域。

　　2011年，在貨幣政策緊縮的情況下，監(jiān)管層對于銀行信貸投放在規(guī)模上實行嚴格的規(guī)模監(jiān)管，因此，各家銀行紛紛“以價補量”，信貸資源的稀缺導致中小企業(yè)資金鏈緊張程度升級。在2011年中，尹龍估計至少5萬億貸款投向了在建項目，這意味著，當年的新增7.47萬億貸款中，只有2.47萬億投向了實體經(jīng)濟。

　　今年，在經(jīng)濟增速開始放緩的情況下，政策目標也從“控通脹”向“促增長”過渡。陳志華進一步分析表示，“上半年通脹持續(xù)回落是總趨勢，我們預計全年信貸實際投放量可能達到8 .4萬億，規(guī)模增長較上年有所提升，由于今年信貸供需矛盾緩和、經(jīng)濟疲軟、通脹溫和，銀行業(yè)的息差走勢將呈現(xiàn)前高后低的情況，但總體上銀行業(yè)的凈利息收入增長仍將維持較高水平。”

　　海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，“現(xiàn)在的金融體制還是以銀行為核心，如果能夠增加直接融資的比重，企業(yè)對信貸的要求就下降，銀行成長也會放緩，所以關鍵要發(fā)展資本市場。中國現(xiàn)在擴張最快的領域就是銀行，要改變這個情況，放松金融管制和穩(wěn)步推進利率市場化是關鍵?！?/P>

　　記者 蔡穎